Le fonctionnement financier d’une entreprise

La meilleure façon d’aborder la finance est sans doute celle qui consiste à observer les problèmes financiers qui touchent l’entreprise. Nous les avons résumés sous forme d’un « circuit » dans le schéma ci-dessous. La partie supérieure du schéma correspond à la dialectique de l’origine et de l’utilisation descapitaux manipulés par l’entreprise. La partie inférieure traduit quant à elle la discipline du coût et du revenu de ces mêmes capitaux.

Pour créer une entreprise, il faut le plus souvent disposer de capitaux importants pour financer les investissements et les activités à développer. Pour faire face à ces besoins de financement, l’entreprise doit se procurer des capitaux auprès de bailleurs de fonds qui acceptent de mettre des ressources à sa disposition pendant un certain temps en échange d’une rémunération.

La première problématique financière est celle de l’« équilibre » qui s’instaure entre ses besoins et ses ressources. Il a un aspect quantitatif puisqu’il est obligatoire que les ressources soient supérieures aux besoins. Il a un aspect qualitatif du fait que les ressources doivent présenter un degré de stabilité comparable à celui des besoins. Il a également un aspect structurel en ce sens que les ressources doivent être proportionnées entre elles et que les besoins doivent être adaptés au niveau de l’activité.

Les apporteurs de capitaux, qu’ils aient choisi d’intervenir comme associés ou comme prêteurs, attendent une juste rémunération de leur placement et de leur risque. Cela constitue une contrainteforte pour l’entreprise qui doit satisfaire leur attente en faisant face à ce qu’il est convenu de nommer le « coût du capital ». Pour cela, l’entreprise n’a pas d’autre choix que de dégager de ses activités un excédent de revenu économique sur ses coûts d’exploitation.

La seconde problématique financière est celle de l’« optimisation » qui se mesure par la relation qui s’instaure entre les revenus économiques et le coût moyen du capital. Si le revenu économique est supérieur ou égal au coût du capital, la satisfaction des apporteurs de capitaux est acquise et la pérennité de la firme est garantie. Mieux, cette situation caractérise une certaine création de valeur au profit des associés dont les droits dans la firme se valorisent sur le marché financier. Le cas inverse conduit à une diminution de la richesse des associés et à une destruction de valeur pouvant déboucher sur une situation de crise.

Contours de la gestion financière

La « gestion financière » est l’ensemble des pratiques qui visent à atteindre les objectifs d’équilibre et d’optimisation relatifs au circuit financier d’une entreprise.

Comme tout acte de gestion, elle se déroule sous forme de processus en quatre phases :

1) collecte d’informations sur les questions à traiter ;

2) analyse des problèmes à l’aide de modèles conceptuels ;

3) prise de décision en fonction de critères prédéfinis ;

4) mise en œuvre et exécution.

 informationnelles qui sontexclusivement monétaires et que les questions qu’elle doit résoudre sont totalement liées à des sommes d’argent. Sur le plan des modèles mis en œuvre, elle repose avant tout sur la définition d’instruments de mesure, de comparaison et d’évaluation. Les critères de décision qu’elle met en avant s’analysent presque toujours comme des seuils quantitatifs à atteindre ou à ne pas dépasser. Sa réalisation et l’exécution des décisions qui en ressortent touchent cependant l’ensemble des aspects « physiques » de l’entreprise : elle pilote l’intégralité des autres fonctions et elle s’impose notamment à la production, au commercial et au stratégique.

La gestion financière comporte cinq volets principaux qui sont développés dans les cinq chapitres de cet ouvrage :

— l’identification et l’analyse des besoins de financement ;

— la recherche des ressources financières et l’équilibre avec les emplois de fonds ;

— le suivi de la performance financière, des cash flows et de la rentabilité ;

 l’optimisation de la structure des financements et du coût qui en résulte ;

— la prise de décision d’investissement sous contrainte de rentabilité et d’équilibre.

Certains auteurs ont une conception « extensive » de la gestion financière et y incorporent des domaines très techniques tels que la « gestion de trésorerie » ou la « gestion du risque de change » et des domaines très spécifiques comme l’« ingénierie financière » ou l’« évaluation d’entreprise ». La « gestion financière » est alors assimilée à ce qu’il est convenu d’appeler la « finance d’entreprise » par analogie avec la définition internationale de la corporate finance et par opposition avec la « finance de marché ». Il nous a semblé plus percutant de limiter le propos au « noyau dur » du domaine afin de mieux faire apparaître ses caractéristiques fondamentales.

24C’est logiquement à la direction financière de l’entreprise que revient la plus grosse partie de la gestion financière. Sa préparation et sa mise en œuvre font partie intégrante du travail d’un directeur financier. Ses autres attributions sont généralement la supervision des services comptables, des servicesadministratifs, du service de contrôle de gestion et du service de gestion de la trésorerie, chacun de ces services ayant un rôle à jouer à un moment ou un autre dans le processus financier. Mais comme plusieurs aspects de la gestion financière touchent au plus profond de l’essence de l’entreprise ou de son interface avec les organismes extérieurs qui la contrôlent, il serait inconcevable que la direction générale ne s’implique pas dans leur traitement.

Quelle que soit la manière dont un dirigeant envisage de manager son affaire, il ne peut se désintéresser des choix financiers qui constituent le cœur de sa responsabilité personnelle. On lui pardonnera peut-être de n’avoir pas su prendre la meilleure décision mais on lui reprochera toujours d’avoir gaspillé les ressources et les chances de l’entreprise alors qu’il aurait pu facilement l’éviter. Par rapport au fait financier, il y a en particulier deux comportements opposés qui se révèlent également fatals :

26— ignorer, par aveuglement ou par paresse, les chiffres et les contraintes qu’ils font peser sur l’entreprise ;

— se laisser leurrer par des chiffres déconnectés de la réalité qu’ils sont supposés représenter, par suite d’erreurs ou de manipulations.

Ces risques ne pèsent d’ailleurs pas que sur les seuls dirigeants, ils concernent aussi ceux qui les assistent et les conseillent.